证券之星消息，近期中航重机（600765）发布2024年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

  公司2024年在复杂市场环境下展现出较强的经营韧性，通过“稳中求进、以进促稳”策略，公司全年营业收入达103.55亿元，总利润8.65亿元，核心业务稳中求进，航空重点型号收入占比76%，市场占有率持续提升，航空锻造领域龙头地位进一步夯实，商用航空与民用产业领域业务快速地发展，业务占比分别提升至10%和14%，公司业务结构逐步优化。研发投入强度持续提升，支撑技术创新与产业升级，全年完成48项研究课题，并通过“1+3+8+N”研究院体系（1个总部研究院、3个分院、8个研究所及N个合作机构）强化产学研协同。

  在可持续发展方面，公司作为集团材料循环再生牵头单位，完成钛合金循环再生项目申报，全年材料回收利用2520吨，创收1.1亿元，绿色产业链布局成效显著。通过托管贵州安立、安虹公司，精深加工产值实现翻番，资源整合能力增强。平台建设方面，“先进航空锻铸技术创新中心”获批，区域营销网络全面建成，集中采购成本降低10.3%，供应链效率显著提升。

  报告期内，公司以重点专项任务助力高水平质量的发展，18项重点专项任务全年完成660项节点目标，完成率95%，取得积极成效。其中环锻工程专项完成发动机型谱梳理，形成型号产品清单千余项，转产两百余项。宏山公司提质增效专项完成金航网开通，启动ERP项目建设，成功纳入洪都航空等18家合格供方，与波音、罗罗、赛峰公司签署长期合作协议。

  报告期内，企业主要从事锻铸、液压环控等业务，属于制造业中的铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业。《国家创新驱动发展的策略纲要》中明白准确地提出2050年建成世界科学技术创新强国“三步走”目标；《中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》中再次提出将航空航天作为战略新兴产业大力发展，坚定不移建设制造强国、质量强国、网络强国、数字中国，推进产业基础高级化、产业链现代化，提高经济质量效益和核心竞争力。上述政策都将为公司锻铸和液压环控业务带来新的发展机遇。

  锻铸造作为机械制造基础性行业，对装备制造和国防建设具有重要意义，是关系到国家安全和国家经济命脉不可或缺的战略性基础行业。锻件是装备制造行业的基础，在航空、船舶、工程机械、电力设备、高速列车等均大量使用，在机械装备中，锻件在整机中所占比重较高，大部分的飞机构件为锻件，铸件在通用机械、机床、轻纺机械等机电产品的比例较大。随着国外知名锻铸企业已形成原材料、熔炼合金、锻铸造成形、机加工、简装和部装等完整的产业链条，并具有较高的模拟仿真水平和对设备的个性化改造能力，中国作为世界锻铸件第一生产大国，在锻铸产品质量和生产效率方面也得到提高，并向高端、精密化、大型化转型。

  液压和热交换器都属于装备制造业的基础性产业，产品蕴含着装备制造业的核心制造技术，广泛应用于国民经济建设各领域，是我国从制造大国向制造强国成功转型的标志性产业之一。从长远看，在国内高铁、公路等基础设施及农业现代化建设的带动下，市场对工程、农用机械的需求将持续增加，液压基础件和热交换器产品将拥有长期、稳定的市场。但当前液压行业和热交换器行业都具有大而不强的特点，主要体现在低端液压元件过剩，高端市场被国外先进企业占据，国内液压和热交换器产品亟待转型升级。为改变这种局面，一方面，国家相继出台了《装备制造业调整和振兴规划》、《机械基础零部件产业振兴实施方案》等政策，为液压环控行业的发展提供了政策支持。另一方面，随着土地流转政策的深入实施，农业生产组织模式的变革将为新一代农业机械发展带来新的机遇，驱使整个产业链向好的方向发展，我国工程机械高端配套件自主化不断提高，工程机械逐步发展壮大并走出海外，均为液压环控产业发展提供市场支撑。从目前看，公司各项业务所属行业的竞争格局未发生大的变化，未出现对公司未来经营业绩和盈利能力影响较大的因素。

  报告期内，公司克服产品降价等困难，满足客户科研生产配套装机需求，开发新客户33户，新品交付创新高，产品结构向高价值领域转型。

  报告期内，公司抢抓大飞机发展机遇，制定商用航空产业规划，成立民机IPT团队，编制商飞、商发一本账787项。持续开拓国际市场，国际转包超1亿美元。参加成都航空发动机与燃气轮机等展览，提升对外影响力。报告期内，商用航空收入突破10亿元，同比增长71%。

  报告期内，公司开辟华为超级充电桩、低空经济领域电子元器件市场，船舶配套锻件市场实现突破，风电市场订单增长达50%，核电市场取得国内最大叶片72英寸订单，传统燃机市场份额有力巩固。永红换热、重机宇航保持国家级专精特新“小巨人”企业称号。民品收入15.2亿元，同比增长9.8%。

  中航重机和所属企业通过几十年的历史和文化积淀、顶层策划、技术创新、产业链布局、能力建设、管理提升、深化改革等多种手段，不断提升公司核心竞争能力。主要体现在如下几个方面：

  1.管理体系优势。2024年，公司持续推动构建航空基础结构正向设计能力与实验验证体系，以客户需求为源头，集成数字模拟仿真等技术，形成从概念设计到试验验证的完整流程，并建成符合客户标准的验证平台，实现关键部件全流程验证能力，极大提升了公司核心能力和核心竞争力。公司将锚定技术引领、平台赋能、跨界融合战略方向，进一步深化创新体系与新平台建设，加速向“大国防”领域延伸布局，打造全产业链协同发展新格局。以“1+3+8+N”研究院体系为基础，聚焦航天、船舶、兵器等锻铸造领域，推动基础结构正向设计能力向多行业迁移。依托仿真与数值模拟中心，构建“多物理场耦合验证平台”，覆盖高温、高压、深海等极端工况的共性技术验证需求，形成“设计-仿真-试验-迭代”技术闭环。建立覆盖海陆空天全域的正向设计能力体系，成为国家高端装备基础结构服务的核心战略力量。

  2.技术创新领先。2024年发布科学技术创新工作要点，制定创新30条工作计划，全面完成40项目标任务。全年研发投入6.8亿元。推进厂所、高校创新协同，与贵发所等5家单位签订全面合作协议，与西工大共建“先进制造校企协同育人基地”通过工信部审批。落实产学研项目39项，揭榜挂帅立项123项，完成验收69项。立项“旋力铸造超重成形研究”等14项创新基金项目，支持创新基金1400万。尺寸最大（3㎡）的钛合金整体框、直径5米级超大钢环锻件、1吨级钛合金中介机匣铸件成功研制。申报专利275项，其中发明专利171项，编制内外部标准446项。科工局等17个重大科技项目立项，获资金支持8882万元。获省部级以上荣誉7项，其中国家技术发明二等奖1项、贵州省科学技术进步一等奖1项、机械工业科学技术一等奖1项。

  重点型号工程稳健发展。克服产品降价等困难，满足主机科研生产配套装机需求，开发新客户33户，新品交付创新高，产品结构向高价值领域转型。重点配套产品实现100%交付。

  商用工程加速扩展。抢抓大飞机发展机遇，制定商用航空产业规划，成立民机IPT团队，编制商飞、商发一本账787项。持续开拓国际市场，国际转包超1亿美元。参加成都航空发动机与燃气轮机等展览，提升对外影响力。民机收入突破10.6亿元，同比增长71%，新品开发340项。

  民用工程有力开拓。开辟华为超级充电桩、低空经济领域电子元器件市场，船舶配套锻件市场实现突破，风电市场订单增长达50%，核电市场取得国内最大叶片72英寸订单，传统燃机市场份额有力巩固。永红换热、重机宇航保持国家级专精特新“小巨人”企业称号。民品收入同比增长9.8%，新品开发1120项。

  4.先进工艺设备发挥效能。2024年，安大专项能力建设完成验收，实现环锻件从分体式到整体式设计制造跨越。宏远新区先进锻造产业基地建设项目全面达产，实现收入11.5亿元。450MN大型模锻压机交付投入生产，500MN大型模锻压机承接专项任务71项产品，选取35项典型件，完成23项产品试制。全年完成投资9.1亿元，计划完成率107%。重机宇航获政府专项资金支持1150万元。立项智能制造项目13项，“数字化运营管控平台”等10项完成验收。“机加设备数字化管控”等4条产线完成改造，提高生产效率20%。力源、永红获两化融合AA证书。景航、安大、力源通过智能制造能力成熟度三级评估

  5.产业供应链整体优势。作为集团公司材料循环再生牵头单位，完成“钛合金循环料再生”重大项目申报，建立钛合金、高温合金循环料收集管理体系。通过材料平台实现材料回收利用2520吨，收入1.1亿元，增值1846万元。托管贵州安立、安虹公司，托管聚能钛实现盈亏平衡，精深加工产值实现翻番。

  6.人才队伍建设。干部队伍持续优化。制定了《推进干部队伍高质量建设的实施方案》。所属企业45岁以下主要领导占比23%，本部中干45岁以下占比达50%。末等调整和不胜任退出机制100%覆盖。持续开展“墩苗计划”，优秀年轻干部入库64人。

  人才梯队有力夯实。引进全日制博士4人，硕士130人，双一流占比36%，获工资总额单列2035万元。获国务院特殊津贴2人，省政府特殊津贴2人，集团公司首特一专家25人。打通高端人才互通机制，与贵发所等主机厂所共建专家人才库。

  人力资本效用发挥。修订了《工资总额管理实施办法》《所属单位负责人年薪管理办法》，制定《全面系统提升全员劳动生产率工作方案》。完成股权激励第一期第三次解锁。启动所属单位结对帮扶。管辅人员压降至15%。

  报告期内，公司认真落实中央“稳中求进，以进促稳”各项决策部署，抢抓外贸经济复苏，大飞机产业发展等有利形势，主动作为，降本增效，克服多重不利因素，经营保持平稳态势。实现营业收入103.55亿元，同比下降10.55%；利润总额8.65亿元,同比下降48.71%；归属于上市公司股东的净利润6.40亿元，同比下降52.19%。

  2024年，公司全年未发生重大安全生产事故、失泄密事件、意识形态领域事件及重大风险应急事故；各项重点工作取得新成绩、实现新突破。

  2025年是全面学习贯彻党的二十届三中全会精神的重要之年，是深入推进现代航空工业体系建设、全面完成“十四五”规划、谋定“十五五”发展的关键之年。国内经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变，航空、航发新型号研制前景广阔，国产大飞机量产持续增长，国际航空市场需求强劲，国际贸易增长迅速，央地融合发展机遇前所未有，低空经济发展迅猛，燃机、船舶等市场增长空间较大。但也面临着外部环境变化带来不利影响加深，国际贸易环境受到挑战，目标成本管理、阶梯降价对总成本控制能力提出了更高的要求。从细分行业来看：

  未来航空装备发展趋势是超高空、超高速、长航时、高可靠性、长寿命，对锻铸产品的要求为超高强度材料、整体结构、残余应力小、加工余量小、质量稳定性好的精密锻铸件，催生出新材料、新工艺、新设备、新市场。

  整体化构件可以大幅度减少零件数量，提高构件结构疲劳寿命和可靠性。波音、空客、赛峰等国外大型飞机的框、梁、外筒、活塞杆、垂尾等锻铸件都选用了大型整体件。随着装备的发展，未来飞机、发动机等新型号的研制需要更多的大型复杂薄壁整体功能性锻铸件产品。因此，拥有大型锻造、铸造设备的企业将获得市场竞争优势。

  目前行业发展的一个最重要也是最明显的趋势是客户对产品交付形态发生变化。以波音、空客为代表的民机公司主要发展设计、大部件装配、总装、试车、服务等核心业务，材料、零件制造、部组件装配等业务大量外包。国内飞机在各大主机厂之间开展大部件协作，在总装厂完成总装和试车。各主机厂已经把粗加工全部外包，并寻求零件、部组件外包合作。

  材料是航空结构件制造的核心，材料厂掌握材料研究的技术优势。美国PCC公司依托材料优势发展为全球竞争力最强的锻铸件企业，并扩大了零件加工、部件装配业务，成为行业标杆。

  材料是国家发布的35项关键技术之一，是航空产业的关键支撑，被称为“一代材料、一代航空”。飞机结构件材料主要发展超高强度钛合金、超高强度钢，需要用更大吨位模锻液压机成形。发动机盘锻件材料主要发展粉末高温合金、合金化程度高的变形高温合金、钛铝金属间化合物、高温钛合金、阻燃钛合金等耐高温的高强度材料，需要用等温模锻工艺进行超塑性成形。新型大推力发动机迫切需要发展单晶叶片和大型钛合金、高温合金复杂结构件精密铸造技术。

  高端液压件产品研发周期长，技术难度大，制造要求高，产业投资大，回报周期长。我国液压行业发展时间短、产业集中度较低，企业规模小、自主创新能力不足，大部分液压产品处于价值链中低端，产品集中度和品牌影响力都较弱。高端柱塞泵和马达、阀等严重依赖进口，国外企业如力士乐、丹佛斯、川崎等在国内成立独资工厂，实现本土化制造，但研发及核心零部件仍然留在海外。

  随着工业设备效能的提高,发热装置的散热需求和热能管理也将进一步提高,未来的热交换器呈现集成化、模块化、智能化、小型化（轻量化）、更高效、多介质、多环境等特点。客户要求更高质量、更小批量、更低价格、更短交期，将成为行业生产能力全面挑战。同时也对整体产业的设计能力、服务能力、产品集成化、组件化、模块化、高效能、多介质等方面提出了更高标准。

  2025年，公司以习新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻党的二十大和二十届二中、三中全会精神，认真践行“平台共享、集团产品、法人经营、一体管控”理念，深入落实集团公司战略部署，聚焦重机“134N”战略目标，推进三位一体产业结构调整，围绕价值创造，坚持系统思维，构建数字网络平台，做实重机总部职能，全面“加强党建、引育人才、抢占市场、高效治理、成本管控、深化改革、防范风险”，发挥安全支撑作用、实现科技创新引领、强化产业控制能力，全力完成年度目标任务，加快建设航空通用基础结构配套体系，高质量完成“十四五”规划目标任务，为实现“十五五”良好开局打牢基础，引领保障中航重机高质量跨越式发展。

  （1）发展定位：以航空为本，立足材料成形专业化发展，进行科技创新，对航空工业发展形成重要支撑的航空通用基础结构制造企业。

  （2）使命：成为锻铸行业的引领者、主机发展的服务者、航空通用基础结构的主力军。

  （3）中长期发展愿景：成为重点型号国内领先、商用航空世界一流的航空通用基础结构专业化供应商。

  中航重机在“十四五”期间将以习新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻党的二十大精神，全面深化改革，以高质量发展为主题，围绕“一个核心、四大工程、四条路径、四项支撑”的总体发展思路，通过体制机制改革创新，整合资源，优化布局，实现产业转变发展方式与经济转型和跨越式发展。

  “一个核心”是建设中航重机“新生态、新业态、新平台”。即构建“材料研发及再生-成形制造-基础结构”功能一体化的新生态配套环境，创新“研究院+企业”的新业态运营模式，打造“航空通用基础结构”新平台。

  “四大工程”是以党建新工程为引领，建设重点型号工程、商用航空工程和民用产业工程，发展成为航空配套“主力军”。

  “四条路径”是通过技术创新引领行业发展，通过产业布局推进市场拓展，通过业务协同提升整体竞争力，通过能力建设实现发展保障。

  “四项支撑”是深化体制机制改革、实施资本运作、夯实内部管理、加强党建和企业文化建设。

  2025年，是全面收官“十四五”规划、谋定“十五五”发展的关键之年，公司将以市场为牵引，牢牢把握航空航天新型号研制、国产大飞机量产、燃机及船舶快速增长、低空经济热潮等发展机遇，扩存量、提增量、挖潜量，围绕价值创造，坚持系统思维，构建数字网络平台，全面“加强党建、引育人才、抢占市场、高效治理、成本管控、深化改革、防范风险”，努力把各方面积极因素转化为发展实绩，奋力实现年度目标任务。

  当前，全球经济尚未完全复苏，同时又面临着美国单边主义和俄乌冲突问题，为世界经济复苏带来了不确定性。由于美国与西方对俄罗斯制裁的不断深化，铝、镍等金属原材料价格出现波动，加之国内钢厂产能问题，将对国内锻铸企业的供应链安全形成威胁。

  1.优化供应链管理，构建国内关键材料供应商的战略协同，加快国产替代进口进程；加快建设“材料研发及再生—锻铸件成形—精加工—整体功能部件”的新生态。

  2.加快转型升级，做实“研究院+企业”的新业态，以科学技术创新为驱动，推动中航重机向航空通用基础结构专业化企业转型升级，着力构建中航重机高质量发展体系，努力走出一条符合新时代要求、具有中航重机特点的高质量发展之路，促进公司转型，当好航空主力军。

  3.优化产能结构，一是加快新产能建设，释放产能发挥“稳定器”。加速重点项目建设力度，确保项目早竣工、早投产、早出成效；二是加快生产线智能化变革，针对多品种、小批量、多尺寸的产品结构，以大数据、云计算、自动化制造为引领，建标准，定指标，推进智能生产线建设，打造中航重机人机一体化智能系统高地，推动中航重机生产能力的不断优化。

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  证券之星估值分析提示中航重机盈利能力良好，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

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